稳定状态下的持续增长模型是指:资产和负债随销售额比例增长;销售净利率为常数;资本结构和股利政策已定;不增加外部权益资金;增长所需权益资金来自内部;财务比率保持水平。

  在稳定条件下,决定持续增长率(g)的变量有:

  T——总资产与销售额的比率;

  p——销售净利率(税后净利/销售额);

  d——股利支付率(1-d=留存比率);

  L——负债—权益比率;

  S0——本期销售额;

  △S——下期销售增长额。

  根据:资产增加额=留存收益增加额+负债增加额

  T△S=[(S0+△S)×p×(1-d)]+[(S0+△S)×p×(1-d)]×L

  令g=△S/S0,上式经整理后,得到:可持续增长率=(净资产收益率*留存收益比率)/1-净资产收益率*留存收益比率

  给定变量值,即可利用上式计算出可持续增长率。